תובנות וחדשות

מה בעלי חברות צריכים לדעת כעת, כאשר שוק ה- M&A מתעורר?

תובנות: ראו את כל המאמרים

דורון אפרתי, מנכ"ל BCMS ישראל

שנת 2020 היא שנה מעניינת עבור עולם המיזוגים והרכישות. בהמשך לשנת 2019, שהייתה שנה חזקה במיוחד מבחינת מספר עסקאות המיזוגים והרכישות, הרבעון הראשון של שנת 2020 התאפיין בביקושים גדולים לעסקאות ובתנאי עסקה טובים מאד למוכרים. לקראת סוף הרבעון הראשון, כאשר מגפת הקורונה קיבלה הכרה בכל העולם כאירוע משברי גלובלי, עסקאות רבות הוקפאו, לא נפתחו משאים ומתנים חדשים ופעילות המיזוגים והרכישות בעולם ירדה למינימום. החל מתחילת הרבעון השלישי של 2020, כאשר הוטמעה התובנה שמגפת הקורונה היא תופעה שיש לחיות לצידה עד אשר ימצא חיסון, אפשר לזהות מגמה ברורה של חידוש פעילות המיזוגים והרכישות, אבל במתכונת קצת אחרת.

עם התעוררות הביקוש לעסקאות מצד רוכשים פוטנציאליים, פונים אלינו בעלי חברות רבים השוקלים למכור את החברה שלהם או לצרף שותף אסטרטגי, בשאלות שלגבי חלקן אנו מתייחסים במאמר זה. צריך לקחת בחשבון שכתוצאה מהמצב המיוחד שנוצר ממגפת הקורונה, סביבת העבודה של ביצוע עסקאות M&A השתנתה והדבר משפיע על מרכיבים רבים שעל בעלי חברות לקחת בחשבון.

כיצד רוכשים פוטנציאליים יעריכו את פוטנציאל ההכנסות העתידי של חברה?

מגפת הקורונה גורמת לקשיים רבים בהערכת ההכנסות העתידיות של כל עסק. ישנן חברות שלא הושפעו כלל ממגפת הקורונה וחלקן אף "מרוויחות" ממנה, אך רוב החברות נפגעו בצורה זו או אחרת. ההשפעה על תחום המיזוגים והרכישות היא ברורה: קיים קושי אובייקטיבי לייצר תחזיות אמינות לגבי הפעילות העתידית של חברות רבות, באופן טבעי רוכשים פוטנציאליים רבים יהיו פחות אופטימיים לגבי העתיד ולדבר תהיה השפעה שלילית ברורה על הערכת שווי חברות לצורך ביצוע עסקה.

האם חברה שמנצלת את משבר הקורונה כהזדמנות להגדלת נתח שוק ולאימוץ פתרונות חדשניים תייצר עניין אצל רוכשים פוטנציאליים?

כאשר תחזית הכנסות עתידית היא פרמטר פחות אמין בעיניי רוכשים פוטנציאליים בגלל משבר הקורונה, הם בוחנים פרמטרים נוספים כגון: דרך התמודדות החברה במשבר, איכות צוות הניהול, מידת הנאמנות של הלקוחות לחברה, יכולות השיווק, המכירות ושרשרת האספקה ותחזיות ארוכת טווח לגבי סקטור הפעילות של החברה. יש כסף רב של משקיעים שמחפש השקעות וחברה המתמודדת בהצלחה עם משבר הקורונה ואף מצליחה לנצל אותו לצמיחה תהיה אטרקטיבית במיוחד עבורם.

מי רוכש חברות או משקיע בהן בימים אלה של מגפת הקורונה הגלובלית?

אצל בעלי חברות קיים חשש כבד שבגלל מגפת הקורונה אין בשוק מספיק רוכשים פוטנציאליים, חשש זה אינו במקומו. להיפך, יש בשוק כסף רב שמחפש השקעות בחברות שיש להן פוטנציאל צמיחה. קרנות ה- Private Equity מחזיקות כספים בהיקפים עצומים, במחצית 2020 היו ברשות קרנותPrivate Equity  בארה"ב 1.5 טריליון דולר (!!) זמינים להשקעות. גם ברשות קרנות ה- Private Equity בישראל מאות מיליוני דולר זמינים להשקעות. בנוסף לכך, חברות רבות שיש להם עודפי נזילות או אפשרות לגייס הון, כאשר שווקי ההון בעולם קרובים לשיא כל הזמנים ושערי הריבית נמוכים כל כך, מחפשות רכישות אטרקטיביות.

התאוששות שוק המיזוגים והרכישות לאחר המשבר הכלכלי העולמי ב- 2008 הביאה לתשואות יוצאות דופן לכל מי שביצע השקעות בשנים 2009-2011. משקיעים רבים מקווים שתשואות גבוהות כאלה יאפיינו את השוק גם לאחר משבר הקורונה ולכן הם יחפשו הזדמנויות השקעה בחודשים הקרובים.

האם כדאי לבעלי חברות שמתחילות להראות סימני התאוששות ממשבר הקורונה להמתין לחזרה לנורמליות?

אין סיבה לכך שחברה שלפני משבר הקורונה הייתה במצב טוב והיה לה מה להציע מבחינת יתרונות יחסיים ופוטנציאל צמיחה, וכעת היא מתחילה להראות סימני התאוששות ממשבר הקורונה, לא תהיה אטרקטיבית כעת עבור רוכשים פוטנציאליים. למעשה, במשוואה בין היצע וביקוש השוק נוטה כעת יותר לטובת המוכרים, מכיוון שענפים רבים התמוטטו עקב משבר הקורונה וחברות רבות אינן רלוונטיות יותר לעסקאות מיזוגים ורכישות כך שהחברות ששורדות את המשבר בהצלחה הן הרבה יותר אטרקטיביות עבור רוכשים פוטנציאליים מאשר בעבר.

כאשר כמעט 8 חודשים של 2020 כבר מאחורינו, מומלץ לבעלי חברות המעוניינים למכור את החברה שלהם או לצרף שותף אסטרטגי במהלך השנה הקרובה להתחיל לפעול כבר עכשיו.  

האם יתבצעו עסקאות עם רוכשים בינלאומיים ללא ביקור באתר ופגישות פנים אל פנים עם המוכרים?

אין ספק שביקור בעסק והיכרות אישית, פנים אל פנים, בין המוכר והרוכש הפוטנציאלי הם מהלכים רבי ערך לשני הצדדים במסגרת עסקת מיזוגים ורכישות. אבל, משבר הקורונה גורם לכך שבחלק מהמקרים הדבר בעייתי ביותר ולעיתים אינו אפשרי, ביחוד שמדובר בעסקה אפשרית עם רוכש בינלאומי.

עקב זאת התפתחו לאחרונה תחליפים לא רעים לביקור באתר ולמפגש פנים אל פנים בין מוכר ורוכש. אנחנו רואים יותר ויותר עסקאות המתבצעות באמצעים וירטואליים ובשימוש בטכניקות ובשיטות חדשניות להשגת המטרות שבעבר הושגו באמצעות פגישות. יועצי M&A מנוסים ידעו להוביל עסקאות עד לשלבים מתקדמים ואף עד להשלמת עסקה ללא מפגש פיזי בין מוכר ורוכש תוך שימוש באמצעים חדשניים ומתקדמים שיאפיינו כנראה את התחום עד חזרה מלאה לשגרה.

 

ללא מגפת הקורונה שפרצה בתחילת השנה, שנת 2020 הייתה אמורה להיות שנת שיא בכל הזמנים בתחום המיזוגים והרכישות בעולם וגם בישראל. כאשר השוק מתחיל להתייצב למצב של נורמליות חדשה (New Normal) אנחנו רואים חזרה של רוכשים ומוכרים לשוק בגישות ובתנאים שונים ממה שהיה מקובל בעבר. חשוב מאד להבין תנאים וגישות אלה על מנת להוביל בהצלחה תהליך מכירת חברה או צירוף שותף אסטרטגי.                  

           

DoronEditor's picture
Posted אוגוסט 2020
Share
BCMS - כל התובנות