Insights & News

האם כדאי לך למכור חלק מהחברה לקרן Private Equity? [חלק שני]

INSIGHT: View all Insights articles.

החלק הראשון של המאמר, שהתפרסם בניוזלטר של מאי 2019, התמקד בסיבות לגידול חלקן של קרנות ה- Private Equity בשוק המיזוגים והרכישות, בהסבר מהן קרנות Private Equity ובאיזה סוגי חברות הן משקיעות, ובדיון לגבי הערך אותו מייצרות קרנות אלה לחברות בהן הן משקיעות.

החלק השני של המאמר יתמקד בהבדלים בין קרנות ה- Private Equity ומשקיעים אחרים, איך אפשר לזהות הבדלים בין קרנות ה- Private Equity השונות ואיך לבחור את הקרן המתאימה לחברה שלך ומהי הדרך הנכונה לניהול מו"מ עם קרן Private Equity על השקעה בחברה שלך?    

מה ההבדל בין קרן Private Equity וכל משקיע או רוכש אחר?

קרן PE שונה באופן משמעותי מכל משקיע אסטרטגי או פיננסי במספר פרמטרים:

  • קרנות PE איכותיות ומצליחות ידועות בכך שהן קונות טוב, מנהלות טוב ומוכרות טוב את חברות הפורטפוליו שלהן. זאת בשונה ממשקיע אסטרטגי, שיתעניין יותר בערך המוסף שמביאה החברה שלך לעסק שלו ויתמקד פחות ברווחיות, השבחת הערך ובאפשרות למכור את החברה בעתיד  
  • קרנות PE מתמקדות בדרך כלל ביצירת מחויבות לאורך זמן של צוות הניהול המוביל של החברה באמצעות תכנית אופציות. אם החברה שלך תירכש ע"י רוכש אסטרטגי, יש סיכוי גדול לכך שחלק מהמנהלים שלך לא ימשיכו לעבוד בחברה ויוחלפו ע"י המנהלים של החברה הרוכשת
  • קרן PE אינה מנהלת את חברות הפורטפוליו שלה אלא חוברת עם מנהלי החברה (הקיימים ו/או אלה שהיא מצרפת) לגיבוש אסטרטגיית צמיחה ומפקחת על היישום בפועל. ישנן קרנות PE שמעורבות יותר בניהול וישנן אלה שפחות, אך ככלל קרן PE נסמכת על צוות המנהלים בניהול השוטף ומעניקה לו מרחב פעולה לבצע זאת. באופן טבעי, משקיע אסטרטגי ירצה להיות יותר משפיע ומעורב בניהול השוטף של עסקי החברה
  • קרנות PE יותר גמישות בדרך כלל במו"מ על מתווה העסקה, ומוכנות להסדרים מגוונים לגבי % האחזקות בחברה והדרך בה ימומנו השקעות כספים עתידיות בחברה, במידה וידרשו. משקיע אסטרטגי ינהל בדרך כלל מו"מ על רכישת 100% מהמניות, גם אם לעיתים יהיה מוכן שהעסקה תחולק למספר שלבים בטווח זמן של מספר שנים

מהו ההבדל בין קרנות ה- PE השונות ואיך תבחר את הקרן המתאימה לך?

למרות שכולם קרנות Private Equity, כל קרן שונה מרעותה במספר רב של פרמטרים. ישנן קרנות המתמקדות ומומחיות בסגמנטים ספציפיים (כמו למשל ציוד רפואי) וישנן קרנות שמוכנות להשקיע בכל תחום. ישנן קרנות בעלות מיקוד גיאוגרפי (רוב ה- PE הישראליות מתמקדות כמעט אך ורק בהשקעה בחברות ישראליות) בעוד שקרנות אחרות משקיעות בחברות מטריטוריות שונות. גם מדיניות ההשקעות שונה בין קרן לקרן, ישנן קרנות PE שמוכנות להשקיע את הכסף אך ורק בחברה (Money in) כלומר בעלי המניות הקיימים נשארים להיות שותפים בחברה בעוד שקרנות אחרות מוכנות לרכוש את מלוא או חלק מהאחזקות של בעלי המניות הקיימים (Money out). ישנן קרנות PE המוכנות להיכנס בהשקעת מיעוט אם אופציה להגדלה בעתיד וישנן קרנות שיסכימו להשקיע רק אם יקבלו את מלוא או רוב האחזקות.

הבדלים אלה בין קרנות ה- PE מאפשרים לבעלי החברה לזהות את הקרן המתאימה להם.

איך לנהל מו"מ עם קרן Private Equity על השקעה בחברה שלך?

אם הגעת למסקנה שקרן PE היא הגורם המתאים להשקעה בחברה שלך, אלה הם הנושאים בהם כדאי לך להתמקד במסגרת המו"מ איתה, על מנת להשיג את התוצאות הטובות ביותר עבורך.

  • ראשית, ואולי הנקודה החשובה ביותר, הכר בעובדה שהמו"מ בינך ובין קרן PE "זה לא כוחות". ללא יוצא מהכלל, אנשי הקרן יהיו מנוסים יותר, בעלי ידע רחב ועמוק יותר בתחום המיזוגים והרכישות ומתוחכמים יותר ממך בניהול מו"מ. מן הסתם, הם ביצעו עסקאות כבר עשרות פעמים בעוד שעבורך זאת, קרוב לוודאי, העסקה הראשונה. ההמלצה החד-משמעית עבורך היא לגייס בנקאי השקעות מנוסה שידע להתמודד "בגובה העיניים" עם אנשי ה- PE
  • בדוק היטב עם מי אתה עושה מו"מ על עסקה. כפי שקרן ה- PE תבצע בדיקת נאותות (Due Diligence) מעמיקה על החברה שלך לפני סגירת העסקה, כך גם עליך לבצע בדיקה מעמיקה לגבי קרן ה- PE איתה אתה מתעתד לעשות עסקה. התקשר למנהלי חברות הפורטפוליו של הקרן ושוחח איתם לגבי החוויה שלהם מהפעילות עם הקרן, בקש להיפגש עם אנשי הקרן המיועדים להיות מעורבים בניהול החברה שלך ותהה על קנקנם, ברר בדיוק אלה שירותים וערך מוסך תספק קרן ה- PE לחברה שלך לאחר ביצוע ההשקעה
  • זכור, יש משקל רב ליחסים האישיים בין אנשי הקרן ובין אנשי החברה שלך, יחסים אלה הן המפתח להצלחה. אם אין לך תחושה מקדמית טובה לגבי החיבור האנושי בין אנשי קרן ה- PE לבינך, עדיף שתמנע מעסקה אם קרן זו         

BCMS מייעצת זה שנים רבות לבעלי חברות פרטיות בעסקאות עם קרנות Private Equity. אם להערכתך החברה שלך מתאימה לקרן PE או אם קיבלת פניה מקרן PE המתעניינת בך ואתה מעוניין להתייעץ עם אחד מהמומחים של BCMS לגבי הנושא, לחץ כאן.

דורון אפרתי

מנכ"ל BCMS ישראל

DoronEditor's picture
Posted Jun 2019
Share
All BCMS Insights